警惕资产负债表衰退风险
2020-03-25 14:39:51
  • 0
  • 0
  • 1

全球疫情形势正在越来越恶化,新冠肺炎大流行正在加速。从确诊首例到全球病例数达10万,花了67天时间;而达到第二个10万仅用了11天;第三个10万仅用了4天。形势非常危急。一些主要欧美国家:美国、法国、德国、西班牙英国最近几天的确证病例加速增加,美国一天24消失就增加了1万人以上,疫情防控拐点尚早。

疫情引发的金融金融市场动荡,信用坍塌,流动性枯竭已经严重阻碍国际经济的正常交往,外贸进出口人员往来冻结,这让全球经济陷入螺旋式下坠的危险。

中国此次由于防控有力,加上实行严格资本管制政策,目前金融市场相对平静。

但是全球经济下坠,需求必然大规模萎缩,这对本就疲弱的出口雪上加霜,对于处于困难时期的中小企业造成更大压力。尤其是盛行于全球的美元荒,让出口更加艰难。美元汇率进一步上涨将导致美国进口物价上升,并导致其他非美国家汇率进入贬值,并可能引发货币危机,比如印度土耳其巴西等,这将迫使其他国家利率调升以保护本国货币,这些都容易使金融条件趋紧,而这近一步又引发全球的流动性危机。高盛表示,全球贸易流动中有40%是美元;在跨境借贷中,美元占比为50%;在全球无风险资产中占比则为65%—85%。美元在全球贸易中的地位不可撼动,流动性收紧让贸易更加困难。

疫情海外持续发酵,全球经济在上半年必然滑向衰退,中国经济修复难度加大。全球疫情的爆发,导致中国不得不进一步防控传播风险,不能放松,这就会继续压抑市场需求,外需的下滑,包括供应链的断裂,都会抑制中国经济复工复产,中小企业受到的损害越来越大。

中小企业的救助必须有力切实,这方面容易产生松懈心理,因为中小企业规模小,影响力不大,一家家逐渐关门破产不会引起大的社会关注,温水煮青蛙,容易麻痹大意,不像大型国企那样受到社会震动,最终可能引发就业问题,影响居民收入,而居民收入问题可能引发资产负债表收缩。

居民负债近几年攀升很快,尤其是2016-2019年,居民购房需求释放,杠杆率快速增长,绝对水平3年增加了13%,超过2012-2015四年的增量。当前杠杆率水水平接近1985年的日本和2001年的韩国。2016-2019年,平均50%的新增中长期贷款来自居民部门。

另一方面是房地产债务过高,目前又被锁死,很难变现为流动性,不能够及时变现,在目前预期不稳的形势下,容易引发踩踏行为,居民收入保持一定幅度的稳定非常必要,只有他们的收入没有大的波动,才会稳定房价,稳定房地产泡沫,为进一步的调整准备回旋余地。

居民收入下降会引发居民杠杆率进一步攀升,这会阻碍居民支出和消费,他们主动增加杠杆和债务的可能性就更小,经济增长受到阻碍不说,房地产泡沫的脆弱性就进一步增大,居民一旦还不起按揭,就会引发违约风险,增加银行坏账,引发资产负债的自动收缩。

当务之急是减税降费,不仅仅是中小企业的负担,更有个人的负担,比如个人所得税的沉重福大,城市白领的收入不能下降,当然尽快开工复工是根本,让他们持续有劳动收入,才可能有信心去花钱消费,甚至去借钱,才不致整体的资产负债表衰退。

 
最新文章
相关阅读